Uma onda de protestos estudantis na França revelou a gravidade da crise financeira que assola o país, indicando possíveis repercussões para o restante da Europa. As manifestações, que vêm ganhando força de forma inédita, expõem as crescentes dificuldades enfrentadas pelo governo francês na tentativa de conter um déficit orçamentário que se torna cada vez mais difícil de administrar, especialmente em meio ao aumento da dívida pública e às pressões sociais por melhorias nos serviços públicos.
As contas públicas da França encontram-se em situação delicada. Em junho, a dívida pública ultrapassou US$ 4 trilhões (aproximadamente R$ 20 trilhões na cotação atual), valor que supera o tamanho da própria economia do país, segundo dados da agência de estatísticas nacional. Além disso, o custo do serviço dessa dívida cresceu bilhões de dólares em relação ao ano anterior, impulsionado pelo aumento dos rendimentos dos títulos públicos, que refletem a maior aversão dos investidores ao risco francês. Essa elevação nos custos ocorre em um momento em que o governo enfrenta demandas crescentes por recursos públicos, incluindo o aumento dos gastos com pensões devido ao envelhecimento populacional e investimentos em defesa, áreas que representam uma parte significativa do orçamento.
Paralelamente às questões financeiras, os estudantes do ensino médio têm se manifestado contra a falta de profissionais nas escolas, salas de aula superlotadas e a deterioração da infraestrutura escolar. Essas manifestações se somam a protestos anteriores relacionados às tentativas do governo de implementar reformas fiscais e previdenciárias, como o aumento da idade de aposentadoria, que provocaram agitação social ao longo de 2023.
Na semana passada, o governo francês apresentou um pacote de medidas que inclui cortes profundos de gastos públicos e aumento de impostos com o objetivo de reduzir o déficit orçamentário. No entanto, analistas, como Andrew Kenningham, economista-chefe para a Europa na consultoria Capital Economics, alertam que há riscos de que essas medidas sejam diluídas por legisladores antes das eleições presidenciais de 2024. Essas eleições podem resultar na substituição do presidente Emmanuel Macron por um candidato de extrema-direita ou extrema-esquerda, levantando dúvidas sobre o compromisso do país com a disciplina fiscal.
Partidos de direita, como o Reunião Nacional, liderado por Marine Le Pen, propuseram recentemente cortes substanciais de gastos, mas também continuam apoiando a redução de impostos considerados onerosos. Segundo Kenningham, há uma preocupação crescente de que, após as eleições, o populismo fiscal possa aumentar, levando a uma deterioração ainda maior na disciplina orçamentária e ao aumento dos spreads — diferenças nos rendimentos dos títulos de dívida — entre a França e a Alemanha, considerada uma referência de estabilidade na região.
Na semana passada, essa instabilidade se refletiu na liquidação de títulos franceses, que tiveram seus rendimentos elevados para níveis não vistos desde 2012, ampliando o spread em relação aos títulos alemães. Essa disparidade indica que os investidores exigem retornos mais altos para manter a dívida francesa, dada a percepção de maior risco. Tal cenário reacende temores de contágio para outros mercados de dívida de alto rendimento na Europa, com analistas comparando a situação atual à crise da dívida da Zona do Euro, iniciada no início da década passada.
Diante do contexto, especialistas alertam que a dimensão da França e sua importância sistêmica para a economia europeia aumentam o risco de uma crise de contágio que poderia afetar toda a região. Economistas como Angel Talavera, da Oxford Economics, destacam que o potencial de transmissão para outros países e para o euro é elevado, podendo desencadear uma crise financeira de grande escala.
Essas tensões também impactaram o valor do euro, que na segunda-feira atingiu seu nível mais fraco desde maio de 2025, chegando a cerca de US$ 1,12 (aproximadamente R$ 5,6 na cotação atual). A instabilidade nos mercados, aliada às preocupações fiscais, ameaça frear uma recuperação econômica ainda frágil na Europa, que vinha sendo impulsionada por avanços na manufatura e nos serviços, além de uma demanda crescente por exportações e maior investimento em defesa, especialmente na Alemanha.
Embora o crescimento econômico da região apresente sinais de retomada, com dados indicando aumento na atividade industrial e de serviços, os altos rendimentos dos títulos representam um risco considerável. Se os governos não adotarem medidas de contenção de gastos, as taxas de juros podem continuar a subir, elevando o custo de empréstimos para famílias, empresas e Estados, além de dificultar a captação de recursos públicos. Os rendimentos dos títulos do governo francês, alemão e do Reino Unido atingiram níveis recordes nos últimos meses, reforçando as preocupações sobre a sustentabilidade da dívida pública na Europa.
Especialistas, como Jack Allen-Reynolds, da Capital Economics, afirmam que a fragilidade das finanças públicas europeias representa um risco sério para os mercados financeiros da região e para a estabilidade econômica geral. Assim, o cenário atual reforça a necessidade de atenção às políticas fiscais e à gestão da dívida, que podem determinar o rumo da recuperação econômica na Europa nos próximos anos.
