O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central decidiu manter a taxa básica de juros, a Selic, em 13,75% ao ano e avaliou que a piora nas expectativas de inflação exige a continuidade de uma política monetária mais restritiva. A ata da reunião de novembro foi divulgada nesta terça-feira (10/11), após o colegiado encerrar o ciclo de cortes dos juros.

Na avaliação dos diretores do Banco Central, o cenário atual é marcado por expectativas de inflação desancoradas, ou seja, acima dos níveis considerados compatíveis com a meta oficial. Por esse motivo, a autoridade monetária considera necessário manter os juros elevados por mais tempo do que seria exigido em um ambiente de maior estabilidade das expectativas.

“A principal conclusão obtida, e compartilhada por todos os membros do Comitê, foi a de que, em um ambiente de expectativas desancoradas, como é o caso do atual, exige-se uma restrição monetária maior e por mais tempo do que outrora seria apropriado”, afirma o documento divulgado pelo Copom.

Conflitos internacionais podem pressionar o petróleo e a inflação

Ao analisar o ambiente externo, o comitê destacou que ainda existem incertezas relacionadas aos efeitos das tensões geopolíticas. Entre os riscos considerados está a possibilidade de prolongamento dos conflitos, especialmente da guerra no Oriente Médio.

Segundo a ata, uma eventual continuidade das tensões pode afetar o mercado de petróleo. A elevação ou a maior volatilidade nos preços do combustível tende a aumentar custos em diferentes setores da economia e, por consequência, pode gerar novas pressões sobre os índices de inflação.

No Brasil, o Copom identificou sinais de moderação da atividade econômica. Mesmo com essa desaceleração, os diretores afirmaram que o mercado de trabalho continuará sendo acompanhado de perto. A análise envolve tanto o comportamento recente dos níveis de ocupação quanto os aspectos estruturais do emprego e seus impactos sobre a renda dos trabalhadores.

O Banco Central também apontou a necessidade de aprofundar a compreensão sobre a transmissão entre emprego, salários e preços. O aumento da ocupação e dos rendimentos pode fortalecer o consumo, influenciando a demanda por bens e serviços e afetando a dinâmica inflacionária em diferentes segmentos da economia.

Incertezas fiscais podem elevar o juro neutro

A política fiscal do governo do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) e a trajetória da dívida pública permanecem entre os fatores de preocupação do Copom. Para os diretores, o enfraquecimento do esforço de reformas estruturais e da disciplina fiscal, combinado ao avanço do crédito direcionado e às dúvidas sobre a estabilização da dívida, pode elevar a taxa de juros neutra da economia.

A taxa neutra é aquela considerada compatível com uma economia operando sem estímulos ou restrições excessivas. De acordo com a ata, uma elevação desse parâmetro reduziria a eficiência da política monetária e tornaria mais custoso o processo de desinflação para o nível de atividade econômica.

Na prática, a necessidade de manter a Selic em patamar elevado por um período maior poderia produzir efeitos mais intensos sobre o crescimento. O Copom avalia que as condições fiscais e as expectativas dos agentes econômicos influenciam a potência das decisões de juros e o tempo necessário para que seus efeitos sejam percebidos na inflação.

Os indicadores mais recentes acompanhados pelo comitê também mostraram aceleração da inflação. Em 12 meses, o índice acumula alta de 4,58%, acima da meta estabelecida para 2026, de 3%. O sistema de metas prevê margem de tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo. Com isso, o limite inferior é de 1,5%, e o teto corresponde a 4,5%, conforme definição do Conselho Monetário Nacional (CMN).

Projeções indicam manutenção da Selic até o fim de 2026

A Selic é o principal instrumento utilizado pelo Banco Central para influenciar a inflação. Com os juros altos, o crédito tende a ficar mais caro, o que pode levar consumidores e empresas a adiar financiamentos, compras e investimentos. A redução da demanda ajuda a conter a pressão sobre os preços, embora também possa afetar o ritmo de atividade econômica.

As projeções reunidas no relatório Focus, elaborado pelo Banco Central a partir das estimativas de analistas de mercado, não indicam novo corte da taxa básica neste ano. A expectativa é de que a Selic termine 2026 em 13,75% ao ano, exatamente o nível mantido pelo Copom na reunião de novembro.

A próxima reunião do Comitê de Política Monetária está prevista para os dias 8 e 9 de dezembro. A ata também reúne as projeções do mercado para os anos seguintes, consolidadas pelo Banco Central.